La calificadora Fitch Ratings calificó de satisfactorio el financiamiento por 1 mil millones de pesos que el Estado contrató con Bancomer a un plazo de 20 años y que utiliza como fuente de pago el fondo general de participaciones.
También señaló que la calificación de la emisión podría presionarse a la baja si la calificación crediticia del Estado se degrada, si no se cumple en tiempo y forma con algún pago mensual, o por la activación de un evento preventivo o evento de aceleración.
Por otra parte, indicó, de ocurrir un aumento en la calificación del estado de Oaxaca o una mejora crediticia que fortalezca la estructura, podría conllevar al aumento de la calificación del crédito.
Fitch Ratings informó que asignó la calificación de ‘AA-(mex)vra’ a un financiamiento bancario que el estado de Oaxaca contrató con BBVA Bancomer por un monto de MXN1,000 millones en junio de 2015.
Detalló que la calificación del financiamiento está fundamentada principalmente en los siguientes factores: la fortaleza jurídico-financiera del fideicomiso irrevocable de administración y de pago; la certidumbre existente en el comportamiento de los activos utilizados como fuente de pago del crédito, es decir el Fondo General de Participaciones (FGP), y los márgenes satisfactorios de seguridad o coberturas del servicio de la deuda ante proyecciones de escenarios adversos modelados por Fitch.
Además, refirió, la calificación también contempla la constitución y, en su caso, el mecanismo de restitución del fondo de reserva y la calidad crediticia del estado de Oaxaca de ‘A-(mex)’ ratificada el 20 de mayo de 2015.
Señaló que el destino de estos recursos será inversión pública productiva. De acuerdo a la autorización del Congreso del Estado se aplicará en sectores diversos, principalmente, infraestructura pública relacionada con contingencias generadas por fenómenos naturales en sectores como: servicios que brinda el gobierno estatal, desarrollo económico, turístico y agropecuario.
Según la prestadora de servicios, la estructura posee algunas mejoras crediticias. Entre las características principales del financiamiento se encuentran: la denominación en pesos, el plazo de 20 años, los pagos mensuales de interés y capital, la tasa de interés variable (TIIE28), la amortización de capital creciente con gracia de 24 meses, el fondo de reserva equivalente al servicio de la deuda del período máximo y, ante insuficiencia de recursos, la aportación adicional de recursos al fideicomiso por parte del Estado.
También apuntó que como mecanismo de pago, se constituyó un fideicomiso irrevocable de administración y pago con Afirme, en donde se afectó 1.9% de las Participaciones Federales que, en ingresos, le corresponde al Estado derivadas del FGP.
Precisó que los recursos ingresarán al fideicomiso mediante una instrucción girada por la Secretaría de Finanzas del Estado a la Tesorería de la Federación (TESOFE).
Esta afectación, según Fitch Ratings, monto de endeudamiento, así como la constitución del fideicomiso, cuentan con la autorización del Congreso Estatal en la Ley de Ingresos para el ejercicio 2014, mediante el Decreto 670 publicado el 27 de diciembre 2014. Igualmente, está en proceso de inscripción un contrato de cobertura CAP por 2 años, aunque contractualmente no es obligatoria su contratación ni su renovación.
Añadió que el activo fideicomitido es sólido y ha presentado un incremento anual nominal en los últimos años, excepto en 2009 año de la crisis global.
Señaló que para el presente ejercicio, el estado de Oaxaca tiene presupuestado recibir de Participaciones Federales 12 mil 734 millones anuales; dicho recurso exhibe una tasa media anual de crecimiento (tmac) para el período de 2010 a 2014 de 11%, aunque a junio de 2015, el activo exhibe un decrecimiento de 5.8% respecto al mismo período de 2014.
Apuntó que las coberturas del servicio de la deuda proyectadas son satisfactorias bajo los tres escenarios modelados por Fitch. En el escenario base, se proyectan coberturas de 2.9 veces (x) sin considerar el fondo de reserva. Bajo el escenario más adverso, las coberturas promedian 2.0x.
Finalmente, explicó que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al estado de Oaxaca. Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura, apoyándose de un despacho legal externo de reconocido prestigio. Se concluyó que dichos documentos cumplen con el marco regulatorio.